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失去业绩支撑 昊海生物(06826)碗里只剩个“科创板”

2019-11-16 点击:766

自创新板推出以来,它一直是今年投资者关注的焦点。所有企业也想“分一杯羹”。即使是长期在香港股市上市的“老司机”也无法抗拒这种不安的情绪,选择整体进入创新板或分拆业务。

浩瀚生物科技()(。SH),一家成立于2007年、2015年在香港证券交易所上市的生物医药企业,早就默默地开始了科学创新委员会上市的准备工作。

智通金融APP了解到浩海生物科技除了美容护理产品、骨科产品和防粘连止血产品外,还主要在中国内地从事人工晶状体、眼科粘弹性、青光眼手术用透明质酸钠凝胶等进口眼科产品的分销。

今年1月3日,浩海生物科技宣布将上市a股,发行股份总数不超过1780万股,占a股发行后公司总股本的10.01%。募集资金将用于浩海生物技术药物的研发,补充营运资金,总额14.84亿元。1月底,与瑞银证券签署了上市咨询协议。瑞银证券成立了一个项目咨询工作组,专门负责咨询浩海生物科技的a股首次公开发行和上市事宜。

当时,科创板的上市细则还没有出台,但市场普遍预期,这一系列行动是为科创板的上市做准备。果然,该公司于4月18日接受了上市申请,并于9月27日成功获准注册。对询价对象的初步询价于10月16日完成后,公司将以每股8923元的发行价格发行1780万股a股。

到目前为止,浩海生物科技不仅取得了h股的成绩,而且在已上市并将以89.23元上市的53只科技股中名列榜首。

然而,尽管仍沉浸在发行股票的喜悦中,对方的表现却泼了冷水。

水的表现扑灭了首次公开募股的火

智通金融应用注意到,在浩海生物科学董事会的认购期内,公司更新了截至9月30日的最新财务数据,这让人们在阅读后不禁倒吸一口凉气。

报告显示,前三个季度,除收入小幅增长5.15%外,其他指标均出现下降,营业利润同比下降11.15%,母公司净利润同比下降10.04%,经营活动净现金流量同比下降4.47%,经营活动净现金流量同比下降21.49%。

收入增加的同时,净利润明显下降,主要是由于医药和美国终端市场的行业重组和市场竞争产品数量的增加导致毛利率较高的透明质酸销售额大幅下降,导致同期毛利率下降2.34个百分点。此外,在此期间,本集团增加眼科及医疗产品的研发投资,研发成本增加69.36%,至3253万元。

然而,智通金融应用了解到透明质酸是一个绝对暴利的行业。根据25日发布的招股说明书,2019年上半年,公司透明质酸产品的平均销售单价和平均成本分别为263.29元/单位和20.64元/单位,毛利率为92.16%。虽然平均成本略有上升,但平均售价却大幅下降,导致毛利率较2018年下降1.1个百分点,这表明透明质酸产品今年上半年市场“不景气”。

研发成本上升导致净利润下降是事实,但这并不是一幅完整的画面。位于高科技生物制药企业。到2018年底,研发成本的比例将仅超过6%。这一比例无法与新兴生物技术企业相比。虽然与传统制药企业处于同一水平,但考虑到浩海生物的毛利率接近80%,销售成本高达32%,我们不得不感叹浩海生物研发“吝啬”,销售“慷慨”。

此外,今年的中期报告实际上显示了业绩的下降。

为什么订阅价格是第一位的?

8月中期业绩公布时,智通金融应用曾分析称,浩海生物科技上半年收入同比仅增长2.6%,这也是由于医疗和美国行业的整合,透明质酸业务同比下降22.6%,导致化妆品和伤口护理产品收入同比下降13.1%。尽管公司积极推出第二代透明质酸“Guerin”,并接受了第三代透明质酸的应用,但面对行业进入强势监管时代,业务增长限制已成为一种既定模式。

虽然医疗美容行业不同于传统医疗行业,但近年来越来越多的整形医疗事故告诉我们,即使在医疗美容行业,安全第一仍然应该是第一,这意味着医疗美容行业也必须全力研发,而不仅仅是简单的产品销售。自2019年以来已经过去了四分之三,智通金融应用相信这将进一步降低浩海生物科技今年利润增长的可能性。

发行a股后,浩海生物科技的总股本已达到约1.78亿股,其中h股约4000万股,a股1.38亿股。根据智通金融应用的计算,按认购价格计算,其总市值将达到158.8亿元,a股市值将达到123亿元。如果2018年母公司净利润为4.15亿元,截至9月30日的四个季度母公司净利润为4.03亿元,总市值分别为38.3和39.4元,a股市值分别为29.6和30.5元。

相比之下,根据Wind的数据,a股上市公司医疗行业总利润相近的40家公司的平均市盈率(TTM)为17.5倍,中位数为23.9倍。截至目前,在科创所有上市公司中,剔除极值,初始市盈率平均约为48倍,但净利润同比增长率高达80%。

与浩海生物科技的净利润下降相比,它真的能保持订阅价格的最高奖项吗?

(责任编辑:HN666)

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